以近期发布康养战略的信美人寿为例，其康养生态战略就包括三大方面：旅居养老、居家养老和住院养老。中信建投研报指出，“养老及医疗的整合将提供保险公司穿越周期的盈利能力，相比单一的保险业务而言，也将为公司带来更高的估值溢价。”

中信建投研报中认为，抛开前期现金流为负的情况，我们测算，养老社区的平均利润率为7%至11%，与住宿餐饮行业相比，基本相当；但养老行业因其刚需、入住稳定的性质，能够穿越经济周期的变动，与保险负债端更为匹配。

行业布局模式从重资产向轻资产转变

从各家发布的康养战略来看，其服务的领域和方向却各不相同。有的险企聚焦养老社区，利用养老社区来提供养老服务；有的险企聚焦旅居养老和居家养老，主要为活力老人提供服务；有的险企则面向失能老人，提供专业护理和医疗康复。不过，更多的后来者，则选择提供全方位的养老服务，将社区养老、旅居养老和照护养老全部纳入康养体系中。

从以往运作模式来看，大型险企多选择重资产模式，中小型险企则倾向于轻资产模式和轻重资产相结合的模式。

当前，中国人寿、中国平安、太平人寿、太保寿险、新华保险等多家大型险企均在社区养老方面进行了布局。中信建投研报表示，养老社区的保险产品方案主要以保险产品可弥补资格函权益为主。“保险产品+居家养老”模式的产品对接方案尚未清晰，已有的“产服方案”为买保险送居家养老相关服务的形式，但受限于居家养老服务的“零散性”、当前尚未实现有效整合。

相较于大型险企的“财大气粗”，中小型险企受资金和实力所限，进军康养产业通常会选择轻资产模式和轻重资产相结合的模式。轻资产模式主要是采取跟第三方合作、租赁物业或委托管理等方式提供养老服务或运营养老社区。这样可以控制项目前期成本支出。轻重资产混合模式主要是既有自建的高端养老社区，也有租赁和托管的养老社区项目和服务。

从目前的运营模式来看，轻资产模式更为中小险企所喜爱，也是当下险企进军康养市场的主要参与模式。“保险行业的布局从重资产逐步向轻资产变动，这个大的方向我觉得是对的。”某险企内部人士表示，未来肯定是以人为中心的，围绕人来提供服务才是发展趋势。

但是轻资产模式也有其需要面临的挑战。上述人士认为，轻资产模式的最大挑战就是服务的一体化。“如何跟服务方建立互信并将资源整合到一起，是轻资产模式需要克服的难题。”

每日经济新闻