老龄化不断加速使养老产业形成一片亟待挖掘和开拓的广阔市场。最新数据显示，多家保险公司的养老社区项目在建或已投入运营，目前市场上已有13家保险机构投资的近60个养老社区项目，为全国20余省市提供床位数超8万张。以养老为核心的保险金融产品也在不断创新，保险公司正围绕保险主业积极向外扩展养老产业版图。

　　然而，大部分险企运营养老社区采用重资产模式，即使用自有资金直接参与到养老地产的建设和运营过程中，这使保险公司在前期投入大量成本。尽管目前养老是公认的朝阳行业，但“做养老不赚钱”似乎成为行业不得不面对的现实。

　　既然养老社区“不赚钱”，险企为何仍频频布局？

　　协同效应是险企布局主因

　　在清华大学五道口金融学院中国保险与养老金研究中心研究专员陈军廷看来，保险资金长期性与养老行业的高度适配以及两者的产业协同性，是吸引保险公司布局养老服务业的主要因素。

　　陈军廷认为，从投资角度来看，保险资金体量大、久期长与养老业资金需求的高度匹配是保险公司参与养老服务的前提，而盈利水平是决定进入养老领域的关键因素之一。

　　具体而言，养老服务业需要长周期投资，保险公司的资产负债匹配状况、现金流等指标的管理能力都与项目持续经营息息相关。数据显示，养老社区从拿地到盖房的平均周期为5年，成本为30亿元至50亿元，选择重资产模式的保险公司需要承受5年无收益的压力。同时，养老服务质量是客户选择入住养老社区的重要判断依据，而入住率又影响着项目营收。

　　泰康保险集团创始人、董事长兼CEO陈东升此前多次公开表示，“大家觉得大健康很热，但是大健康不太好赚钱，它需要积累，真正赚钱要5年至8年，是一个慢工夫。与做快消品不同，医疗养老产业服务跟不上，失败概率会更高。所以，一定要全面赋能、整合，持续地提高专业能力、服务能力，最后形成强大口碑。”

　　在重资产模式下，保险公司买地自建养老社区，集投资商、开发商、运营商三个角色于一体，导致前期成本高。此外，保险公司建设的养老社区受“只租不售”的限制，一定程度上加重了盈利的不确定性。

　　如果重资产模式走不通，那么，轻资产模式呢？

　　实际上，轻资产模式虽然能以租用存量项目的方式，避免前期的高额成本，但养老社区对选址要求高，交通便利及医疗、公园等配套完备的物业往往租金较高，保险公司成本控制压力也较大。

　　业内人士表示，轻、重资产模式均需要达到一定的入住率才能实现盈亏平衡。尽管保险公司参与养老行业并不能获得特别高的回报率，但其资金属性与养老行业有较高的匹配度，与保险主业能够形成更好的产业协同，长期来看，保险机构的养老社区项目是“有利可图”的。对此，天风证券研报分析指出，随着享受第一轮改革开放红利的购买力较高人群逐步进入养老年龄，加上居民支付能力提高，中期是可以实现运营层面盈利的。