在郑志刚看来，窘迫的资金状况估计是宜华健康急于寻找“新东家”的主要原因，宜华健康和北京新里程健康二者确实在业务上存在重合的部分，后者还有着一定的技术优势，下一步，宜华健康或会利用这些条件调整发展方向。

“虽然养老本来就是投资周期长、盈利慢的产业，但亲和源陷入经营困境的根本原因则是其‘水土不服’的经营模式。”据郑志刚直言，业界普遍认为，亲和源最具有代表性的项目在上海，项目中的老年公寓设有800余套居室，可供1600位左右的老人居住。除了购买产权，在该项目中，亲和源还实施了会员制度，而销售会员卡也一度成为了其最赚钱的业务之一。

虽然，此后亲和源以上海模式为样本，在全国范围内做起了“复制粘贴”，但他也坦言，上海项目的成功只是个例，各地老年人不同的消费习惯、快速扩张后的资金压力等，都让宜华健康看清了一个残酷的“现实”：养老市场的钱并不如想象中好赚。2020年底，宜华健康发布公告，细数旗下几个养老项目的现状。其中，亲和源集团养老会员卡销售进展缓慢，负债率较高；杭州亲和源未按期支付部分老年公寓租金及部分装修款，业主方与供应商均已向法院提起诉讼；而象山亲和源则长期存在较大的经营压力和资金压力，其所涉及银行贷款、对外借款于 2020 年底及 2021 年陆续到期，且存在部分拖欠供应商工程款情况。

“造血”能力亟待强化

资金“输血”只能解一时之困，宜华健康的下一步才是养老行业关注的重点。对此，宜华集团提出，具有国资背景的北京新里程健康，除了能改善宜华健康的财务状况，还能进一步优化资本结构，提升宜华健康的信用形象及融资能力。而在郑志刚看来，强化信用形象和融资能力，恰恰是目前宜华健康想“盘活”其养老项目的关键。

“亲和源主打的养老社区概念出现时间相对较早，其中会员卡制度是模式的核心。目前各地对养老社区会员卡的规定各不相同。部分地区要求供应商的固定资产要大于会员卡总额，而还有一些城市，如江西等地则直接禁止养老项目销售会员卡。”郑志刚称。不过，也有专家指出，虽然目前全国仍有不少企业在实施会员卡的经营模式，但从总体来看，未来这一模式可能已经不如当年那么容易被市场接受了，甚至可能会因为存在较高风险而逐渐被需求端所淘汰。

“会员卡制度设置的初衷是企业希望可以借此快速回笼前期投入，保证下一步的资金运转，从而实现良性运营。但这一模式对企业的要求也极高。首先企业须有雄厚的资金实力，保证其在高额的前期投资下依旧能展开后续运营，而不是完全依赖会员卡盈利来保证资金链。”有专家告诉北京商报记者，养老项目大多回本慢、投资周期长，而这除了对企业的现金流形成了一定的考验，也挑战着它们的融资能力。