专业养老险公司业绩分化 头部机构虹吸效应显现

作为企业年金赛道的主要玩家，专业养老险公司近年来企业年金规模、管理企业数实现了快速增长，不过从经营表现来看，这种增长并不“平均”。

从规模上看，国寿养老与平安养老受托资产合计约1.58万亿元，占全市场受托资产的49.4%。截至2025年末，国寿养老受托资产9597亿元，服务企业4.3万家、职工834.7万人；平安养老受托资产6182亿元，服务企业2.7万家、职工524.5万人。

从财务表现看，头部机构盈利优势持续扩大。在已披露年报的养老险公司中，平安养老险2025年全年实现净利润31.45亿元，净利润规模领先。另外，泰康养老2025年上半年净利润4.22亿元，环比增长21.7%。相比之下，部分中小养老险公司因受托规模增长乏力、非主业业务受限，面临资产、负债“双缩表”压力。

养老险公司回归主业，企业年金地位进一步强化

企业年金赛道的竞争格局变化，与近年来监管部门对养老险公司的定位调整密不可分。

2023年11月，金融监管总局印发《养老保险公司监督管理暂行办法》，要求养老险公司“聚焦主业”，逐步剥离短期健康险等非核心业务，回归养老金融本源。2025年，相关政策持续深化，金融监管总局办公厅印发《银行业保险业养老金融高质量发展实施方案》，明确要求相关机构“增强服务企业年金和职业年金制度的能力”，支持“创新产品和服务，探索提供长期或终身养老金领取服务”。

政策落地以来，养老险公司的业务结构发生实质性变化。据偿付能力报告数据，2025年上半年，平安养老、国民养老、泰康养老等7家养老险公司保险业务收入合计同比下降14.04%，但净利润合计超过20亿元，同比实现扭亏为盈。

龙格指出，行业出现的“业务收入下降而利润回升”现象，是养老险公司响应“聚焦主业”政策、主动压缩低价值业务的积极信号。这表明行业已初步找到从“规模导向”转向“价值导向”的正确路径。

对企业年金业务而言，这一政策转向的实质影响在于：企业年金作为养老险公司的“压舱石”地位进一步强化。随着短期健康险等非核心业务的压缩，企业年金的管理费收入在多数专业养老险公司收入结构中的占比持续提升，成为最稳定的收入来源和客户基础。

然而，转型远未完成，龙格表示，未来成功的关键在于能否在年金主业上建立持续优秀的长期投资能力，并成功开拓个人养老金等新市场。

战略升级：从单一产品竞争到综合生态较量

随着聚焦主业政策的深入推进，企业年金赛道的竞争逻辑也在发生根本性转变——不再仅仅是受托规模、投资收益率的单一维度较量，而是演变为一场覆盖科技赋能、服务生态、二三支柱联动的全方位综合竞争。