2、 第一支柱：公共养老金计划

养老金第一支柱通常具有政府强制缴费的特点，旨在给予离退休人员覆盖全面、最低标准的养老保障，主要由本国劳动力缴税进入公共养老金，再分配支付给离退休人员。

截至 2018 年，共有 17 个 OECD 国家建立了公共养老金储备基金（public pension reserve funds，PPRF），以帮助国家进行养老金的支付。从公共养老金的资产规模来看，OECD 国家 PPRF 总规模为 6.04 万亿美元，占 GDP 比重为 14%，其中美国与日本的公共养老金资产规模最大，分别为 2.94/1.48 万亿美元。

而中国内地整体的公共养老金规模占 GDP 比重仅为 3%，与 OECD 国家均值存在较大差距，我国内地公共养老金体系仍有很大发展空间。

从资产配置来看，权益类与固收类资产占绝对比重。

根据 OECD 公布的数据，绝大部分公共养老金都配置于权益类与固收类资产，少部分配置于现金和存款以保持流动性。具体而言，挪威、新西兰、瑞典公共养老金偏好权益类资产；美国、墨西哥偏好固收类资产。

中国以固收类资产为主。我国内地基本养老金投资受限于“投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品合计不得高于养老基金资产净值的30%”的规定；作为养老金第一支柱的重要补充，社保基金同样有“银行存款和国债投资的比例不得低于 50％”和“证券投资基金、股票投资的比例不得高于40％”等限制，因此两者目前投资范围都以固收类为主。

从收益率来看，大部分国家的公共养老金投资回报均为正，部分短期为负的国家在长期内也都实现了正收益，充分体现了公共养老金稳健发展的宗旨。

2.1、 美国：只投资国债的联邦社保基金

美国养老金第一支柱为联邦社保基金。1935 年，在罗斯福总统“新政”的推动下，美国建立了养老金制度第一支柱，资金来自雇员及其雇主缴纳的工资税。

针对雇主和雇员的社会保障税率各为 6.2%，合计 12.4%，工资基数上限 12.84 万美元。缴纳到社会保障信托基金中的资金，由美国政府和联邦储备委员会一起管理，并支付给约 6900 万人。

联邦社保基金从成立就确立了养老保险全国统一的基调，覆盖范围逐步扩大，建立起包含任何职业、统一覆盖城乡的社会基本养老保险制度,解决了城市人口自由流动带来的养老金接续问题。

联邦政府征收的社会保障税由 IRS 统一收缴后直接上交至美国社会保障署设立的社会保障基金进行信托式管理，统筹层次较高。