日本的第三支柱养老金计划分为 iDeCo 和 NISA 两种，二者叠加覆盖了日本全体公民，公民个人可以自主选择养老金投资产品并享受税收优惠，其资产运营管理取得了较好的成绩。

借鉴海外经验，为推动我国第三支柱养老金实现高速高质量增长，需要加快实现养老金从现收现付制的 DB 型计划向基金积累制的 DC 型计划转型，建立健全税收优惠政策，完善和丰富个人账户类型，据以设定不同的优惠利率及额度，推动构建第二支柱账户与第三支柱个人账户的联动机制。

既要促进产品创新、丰富养老产品的多样性，又要规范产品准入和监管，增强第三支柱养老金防范个人养老风险的能力，切实发挥其健全我国养老保障体系的关键效用。

5、 报告总结

我国老龄化程度不断加深，对标海外养老金体系的成熟经验，我国养老金整体规模势单力薄、三大支柱发展不平衡，亟待借鉴海外国家三支柱投资运营的模式与特点。

在政策不断鼓励养老保险第二和第三支柱建设及推动养老基金在资本市场上扩大占比的背景下，我国第二支柱及第三支柱存在极大发展潜力。

根据海外经验来看，保险公司在养老金投资运营方面占据重要地位，肩负专业化运作养老金第二支柱、进一步补充发展养老金第三支柱的重任。面对养老产业的巨额潜在规模，未来保险行业将获得更多发展机会及长期利润增长空间。

6、 风险提示

（1）监管部门政策变动。

监管部门对保险行业的从严监管或其他政策变动将影响行业竞争及长期发展格局，政策红利不及预期将影响整体行业的改革转型 节奏。

（2）疫情大范围内反复。

疫情短期内出现区域性反复，控制不力或将导致大面积反复，影响代理人展业活动，对 NBV 增长不利。

（3）利率下行超预期。

在货币政策宽松的预期下，市场利率下行加剧，影响保险资金投资端新增资产净投资收益，从而对税前利润及 ROE 产生不利影响。

（4）养老产业布局不及预期。

养老产业的相关布局可能会带来公司发展方向、盈利模式的变化，存在经营风险。

感谢您关注，了解每日最新行业研究报告！

———————————————————

报告内容属于原作者，仅供学习！

作者：光大证券 王一峰 郑君怡

更多最新行业研报来自：【远瞻智库官网】