首先讲第一个问题：“十四五”期间养老财富储备增长的四个特征。

2019年底，中共中央、国务院发布了《国家积极应对人口老龄化中长期规划》。该规划设定了2022、2035、2050年三个阶段性目标，并开宗明义指出，这是指导中国到2050年积极应对人口老龄化的战略性、综合性文件。文件提出了五大举措，其中首要举措是首次明确提出“夯实应对人口老龄化的社会财富储备”。

什么是“社会财富储备”？这是一个重要命题。2023年中央金融工作会议又提出了“养老金融”概念。结合在一起，我个人理解，“社会财富储备”显然不是指非金融性的物理财富，这类财富在代际之间不易传承和保值，在老龄化预期下房产虽然可代际传承但难以保值，众所周知当前房地产市场已与五年前、十年前大不相同。因此，应对老龄化的社会财富储备必然是金融形态的，此其一。其二，它必须与国家的养老金体系绑定，因为养老金体系享有税收优惠政策支持。对中国而言，应对人口老龄化的社会财富储备就是指“1+5-1”。“1”指中国的主权养老基金， “5”指世界银行扩展后的五支柱养老金体系，“-1”是指“零支柱”，是地方性的高龄补贴，这是财政转移支付。

五支柱包括：

零支柱：来自财政转移支付的普惠性养老津贴。在我国这主要是地方性的。它属于当期收支，无储备积累，严格来说，根据国际惯例，可不计入财富储备。第一支柱：基本养老保险。第二支柱：企业年金和职业年金。第三支柱：个人养老金。第四支柱：无税收优惠支持的家庭金融安排，包括信托、基金、保险等。

因此，“1+5-1”即为主权养老基金加上五个支柱，再减去零支柱。这构成了中国特有的社会养老财富储备框架。美国、英国、德国没有第一个“1”，而中国不仅有一支主权养老基金，而且还有另一支主权财富基金，即中投公司（CIC）。主权养老基金是一个具有中国特色的制度安排，是25年前中央前瞻性的一个重要举措，惠及千秋万代。

“十四五”期间，“1+5-1”的社会财富总量从2019年的11.42万亿元增长到2024年的18.79万亿元，增长显著，这里暂不计入第四支柱，因为统计口径难以把握。具体看，主权养老基金从2.63万亿增至3.32万亿；基本养老保险基金从6.29万亿增至8.72万亿；第二支柱从2.6万亿猛增至6.75万亿，增幅约170%，主要得益于2019年后职业年金的快速增长。第二支柱的快速增长对培育资本市场长期投资者、改善投资者结构产生的影响越来越大。

第二个特征，在“十四五”期间完成了首次国资划转充实社保基金。“十五五”规划的《建议》决定将继续划转，意味着将有第二次划转。