人口结构是经济发展的基础和关键。从一般意义上讲，人口结构变迁将导致经济结构、产业结构、贸易结构、金融结构、财税结构等方面的连锁反应，将产生储蓄下降、投资下降、资产价格下降、经济增速下降等一系列不利影响。人口结构变迁对养老金体系的影响尤为显著，对养老金第一支柱的冲击特别关键，将显著增加养老金负债，即扩大养老金缺口。

　　根据复旦大学研究组的测算，如果不对我国现行的养老金制度做进一步的改革，养老金缺口占GDP的比重在2020年、2030年和2050年将分别突破5%、15%和75%。根据中国社会科学院财贸经济研究所的测算，到2050年，当年的养老金缺口占GDP的比重将达到6.8%～8.24%，累积的资金缺口占GDP的比重将达到95%～122%，与希腊债务危机前公共债务占GDP的比重110%相差不多。面对人口结构失衡，迫切需要我国进行养老金改革和金融改革。

　　养老金结构失衡

　　目前，我国已经建立了三支柱养老金体系。第一支柱为基本养老金，包括城镇职工、城乡居民的基本养老保险以及作为养老资金储备的全国社保基金。第二支柱为补充养老金，包括企业年金和职业年金。第三支柱为个人养老金，目前以2018年开始试点的个人税收递延型养老保险为代表，2020年人社部和银保监会正在推动税收递延型养老金第三支柱也纳入个人养老金范畴。

　　2018年，全国基本养老金结余金额为5.8万亿元，全国社保基金规模为2.2万亿元，第二支柱养老金资产规模为1.97万亿元（企业年金为1.48万亿元，职业年金为0.49万亿元），第三支柱养老金发展刚刚起步。2020年，全国基本养老金结余金额为6.13万亿元，全国社保基金为2.45万亿元，第二支柱养老金资产规模为3万亿元（企业年金为2.2万亿元，职业年金为0.8万亿元），第三支柱养老金规模很小。

　　养老金资产规模较小。根据兴业证券经济与金融研究院的数据（引自张忆东、张博《中国三支柱养老金体系及资产配置研究》，下同），2018年，我国养老金资产规模总量为9.97万亿元，占GDP的比重为10.8%。同期，美国的养老金资产规模和占GDP的比重分别为27.78万亿美元和135.6%（兴业证券经济与金融研究院的研究报告在计算我国养老金规模的时候，没有将全国社保基金规模计算在内，本文在计算的时候，已经考虑全国社保基金规模）。2018年，中美养老金资产规模之比为1∶20，人均养老金之比为1∶70。养老金结构失衡。据兴业证券经济与金融研究院的研究数据，2018年，我国第一、第二、第三支柱养老金占比分别为74.7%、25.3%和0；美国则为10.2%、58.1%和31.75%。从我国养老金结构来看，第一支柱承担的责任过高、过大，第二、第三支柱承担的责任过低、过小。人口结构失衡与养老金结构失衡的叠加，使得我国养老金改革势在必行（见表1）。