结构化改革。20世纪80年代，智利的账户积累制、英国的结构化改革以及美国的结构化发展，成为养老金改革和发展的代名词。结构化改革的出发点是为第一支柱减压减负，落脚点在于发展第二、第三支柱，积累养老金资产，开展长期投资，发展金融市场和资本市场。

　　EET税制引导。为了鼓励雇主发起和个人参与，国家对私人养老金计划即第二、第三支柱，采取税收递延的EET税制，替代传统的TTE、TEE税制。于是，EET税制成为养老金发展的第一推动力。

　　基金投资和股票投资。国际上普遍采取基金投资和股票投资的方式开展养老金投资，积极开展股权投资、风险投资、全球投资。这样，养老金改革与金融改革就实现了互动，国际学术界称之为“养老金革命”或“金融大爆炸”，如智利的“养老金革命”，英国的“伦敦金融大爆炸”，美国的“华尔街革命”等。

　　美国养老金发展与金融发展互动的经验

　　养老金改革推动资本形成

　　从20世纪60年代开始，美国经济学家费尔德斯坦（Martin Feldstein）尝试建立人口结构、资本形成、税制改革、金融发展、经济增长五位一体的新发展经济学框架。到20世纪70年代，费尔德斯坦成为一名有国际影响力的经济学家。他的实证研究显示，1929～1971年，美国社会保障大约挤出了30%～50%的个人储蓄，即社会保障对于个人储蓄存在明显的“挤出效应”。20世纪70年代，美国经济发展陷入“滞胀”。对此，费尔德斯坦作出的解释是：美国国民储蓄率太低、资本形成困难；提出的对策是：进行养老金改革，建立基金积累制养老金计划，即第二、第三支柱，提升国民储蓄率，可以提升美国GDP增长率2%。费尔德斯坦的新发展经济学、养老金融学思想，成为20世纪80年代全球养老金改革的指导思想和理论基础，为美国乃至全球养老金改革发展作出了重要贡献。

　　养老金发展推动金融结构变迁

　　从里根总统时代（1981～1989年）开始，养老基金就已经成为美国金融体系的基石，成为美国国债市场、纽约股票市场、纳斯达克市场、风险资本市场以及私募股权市场最重要的资金来源。

　　从美国养老金资产规模来看，1980年为0.85万亿美元，2009年为15.96万亿美元，2018年为27.78万亿美元。1980年到2009年的30年间，资产规模增长近20倍；1980年到2018年的39年间，资产规模增长近35倍。从1999年开始，美国养老基金资产规模超过商业银行，成为美国金融体系的主体。

　　推动金融结构变迁