实现第一支柱的可持续发展

　　发行长期限的特别国债，做实个人账户。1997年开始的个人账户制度，代表第一支柱内部的结构化改革，其改革目标在于建立激励机制和分担养老责任。个人账户可以通过资金账户和名义账户两种方式来建立，我国做实个人账户即建立资金账户的实际效果并不理想，2013年之后开始转向名义账户，每年按照8.31%的利率水平进行计息。

　　采取名义账户的这种做法，虽然没有侵害个人账户利益，并且减轻了当前的财政压力。但是，根据经济学所谓的“艾伦条件”，一旦不能超过8.31%，则付息压力由财政来承担，财政压力依然存在，只不过往后推移时间而已。

　　对此，建议发行30年期的特别国债来做实个人账户，然后通过构建投资组合来管理个人账户投资，当投资收益扣除特别国债利息后能够保持在一个适当的水平，则建立个人账户的改革初衷就可以实现，而且个人账户投资还具有推动资本形成和资金积累的长期经济效应。

　　进一步提高国有资本的划转比例。国有资本的划转比例可由目前实际划转比例15%逐步提高到20%，进一步动态调整划转比例至30%，不断充实全国社保基金，坚定养老金信心。

　　在中央层面设立第二家类似于全国社保的投资管理机构，暂且称之为全国社保基金Ⅱ，对全国基本养老保险结余资金实施集中统一的投资管理。全国社保基金II主要投资于国债市场和债券市场，允许适当开展长期股权投资，构建一个与全国社保基金有差异的风险—收益组合，可以实现专业化、市场化、精细化的投资管理。

　　目前，全国基本养老保险结余资金基本上委托全国社保基金管理，这是我国近年来养老金投资管理方面的重要举措。但是，这种委托投资方式存在较大问题：一是全国社保基金定位于养老储备基金，与全国基本保险结余基金的定位不同，因而投资理念会有差异和冲突。二是随着国有资本划转比例的提高，全国社保基金的资产规模会增长，本身需要进行专业化、精细化管理。三是如果将养老储备资金与全国基本养老保险结余资金统一管理，资产规模将十分庞大，虽然可以通过委托投资来分散投资压力，但是投资风格十分接近，不利于资本市场发展。四是通过全国社保基金与全国社保基金基金II分列，凸显风险—收益偏好、投资风格、投资文化方面的差异，既有利于适当竞争，又有利于体现差异。

　　推动第二支柱的长期投资

　　推动企业年金基金、职业年金基金的考核激励机制改革，促进长期投资、稳健投资、价值投资、道德投资发展，避免投资管理人追求短期收益和市场排名。

　　支持计划参与者个人可根据自身风险偏好，自主开展养老金投资选择，切实建立市场化、自主化的养老金投资管理体系。